中宏网讯北交所上市委2025年11月14日召开的2025年第32次审议会议恶果显现，山东农大肥业科技股份有限公司（简称：农大科技或刊行东谈主）：适应刊行要求、上市要求和信息清晰要求。可是开云注册，农大科技这次冲刺成本市集的背后，仍面对销售均价下降、营收连年下滑等市集的现实，同期还存在关连往还清晰完好性等方面的疑窦。

　　销售均价下降营收连年下滑

　　当作一家在腐植酸肥料、控释肥料细分界限销量向上的肥料企业，招股书显现，农大科技主要产物包括腐植酸增效肥料、控释肥料、水溶肥料等新式肥料及包膜尿素等新式肥料中间体。其包膜尿素产销量位居行业第一，腐植酸复合肥料产销量位居行业第二。

　　亮眼的市时事位之下，农大科技连年的功绩增长却显得乏力。2022年至2024各期营收永别为267560.38万元、263742.14万元、236319.15万元，净利润永别为10116.35万元、10122.45万元、14528.27万元，出现“增利不增收”的局面。

　　营收下滑的背后，是三大主业收入不同过程萎缩。如新式肥料业务营收从2022年的196804.90万元降至2024年的192404.05万元，均价从2841.56元/吨降至2596.12元/吨；同期新式肥料中间体业务营收从43527.55万元降至30226.86万元，均价从3441.50元/吨降至2680.60元/吨；平时肥料业务营收从22963.81万元降至12361.34万元，均价从3035.23元/吨降至2820.18元/吨。销量而言，除新式肥料2024年同比增长2.0%外，新式肥料中间体同比下滑16.32%，平时肥料同比下滑45.29%。

图片起原：刊行东谈主招股书

　　2025年度，农大科技瞻望收入为220000万元-240000万元，净利润为14000万元-16000万元，扣非净利润为13500万元-15500万元，同比营收变动比例为-6.91%至1.56%，净利润变动比例为-3.64%至10.13%，扣非净利润变动比例为-4.81%至9.29%。

　　应收账款递加盘活率远低同业

　　营收连年下滑的同期，农大科技2022年至2025年上半年各期末应收账款余额永别为31975.66万元、32345.35万元、35263.91万元、38652.08万元，占买卖收入的比例永别为11.95%、12.26%、14.92%、12.93%。2022年至2024年度应收账款余额及占比均呈爬坡高潮的态势。

　　对应的是，2022年至2024年其应收账款盘活率永别为12.39次、8.95次、8.02次，远低于同业业可比上市公司。对此农大科技证明称，主要系销售客户类型各异所致。除经销客户外，邮政渠谈以及直销客户中政府客户占销售收入比例相对较高，该类型客户一般扩充先货后款的结算模式，对应收账盘活率水平产生一定的影响。

图片起原：刊行东谈主招股书

　　需要严防的是，2022年至2024年其货币资金永别为27083.88万元、26772.29万元、20443.35万元，呈连年减少态势，且部分固定钞票、地皮使用权已典质或质押。农大科技证明称，咫尺公司处于业务稳步膨大时刻，对营运资金参加需求较高，银行告贷是公司咫尺的主要融资路子，将来若公司不行有用进行资金处分并拓宽融资渠谈，短期内将面对一定的资金压力和偿债风险。

　　前独董任职企业往还未关连

　　青海盐湖工业股份有限公司（简称：盐湖股份）为农大科技钾肥主要供应商，2022年至2024年各期其对盐湖股份的采购额永别为12360.97万元、16444.37万元、6429.25万元，占同期采购总和的比例永别为5.25%、7.52%、3.56%。

　　2024年报及股转系统挂牌公开转让证明书显现，2022年至2024年度盐湖股份出当今刊行东谈主关连采购企业中，原因为盐湖股份是论说期内刊行东谈主孤苦董事何萍任职孤苦董事的企业。而在本次讲述中盐湖股份并未出当今农大科技关连往还名单中。招股书显现，孤苦董事何萍在农大科技的任职时刻为2022年7月至2025年9月。

图片起原：刊行东谈主公开转让证明书/2024年报

　　此外，关连往还显现2022年和2023年度对关连方李锡明关连企业的采购额永别为1101.66万元、550.54万元，对左志琼关连企业的采购额永别为352.46万元、191.54万元；2022年至2025年上半年各期向马学成偏执关连企业的销售额永别为643.39万元、570.69万元、555.41万元、215.60万元。

　　而李锡明为刊行东谈主实控东谈主之一马学文妃耦李玉环的侄子，其关连企业指的是裕丰肥业、富农肥料、裕泰丰农业、裕硕有机肥、诸城市瑞益想农有机肥销售中心及肥城市江涛商贸有限公司，主要从事化肥、腐植酸、化工原料及辅料、化工产物的销售业务；左志琼为马学文侄子马大勇的妃耦，其关连企业指的是泰安生力源物流运输有限包袱公司、泰安吉速佳物流运输有限公司、泰安路邃晓物流运输有限公司，主要从事平时谈路货品运输、物发配送办事业务；马学成为马学文的堂伯仲，其关连企业指的是徐州市贾汪区农大丰农资有限公司、徐州鑫万田家庭农场，马学成当作经销商通过上述主体向刊行东谈主采购化肥产物并对外售售。尽管农大科技一再宣称关连往还价钱公允，但并未清晰关连往还中的采购（销售）单价和数目，更莫得与第三方客户（供应商）采购（销售）单价各异的对比。

　　关于是否存在关连方清晰不完好、“关连往还未关连”及关连往还中具体观点各异未体现的疑窦，农大科技也未回话。

　　公开信息显现开云注册，农大科技这次IPO原谋划募资55184.43万元永别用于“年产30万吨腐植酸智能高塔复合肥神色”“年产15万吨微生态制剂系列产物坐褥神色”“年产15万吨生物肥坐褥线诞生神色”“环保低碳生物研发中心”及补充流动资金神色。随后上会稿中将拟召募资金变更为41251.76万元，同期取消了“年产15万吨微生态制剂系列产物坐褥神色”，并将补充流动资金神色拟使用的募资额减少为1000.00万元。对应的是，2022年1月27日，其鼓动会有筹议以现款分成花样分成18000万元，并于2023年4月19日扩充终了。分成金额占2021年末未分拨利润的比例达58.91%。按照径直及波折抓股比例，约13698万元为实控东谈主马学文、马克父子所得。