摩根大通合计，2025年上半年由好意思国“提前采购”和科技投资开动的内行老本开支高亢，正面对挑战开yun体育网，预测将鄙人半年显赫降温。

据追风交往台音问，8月7日研报泄漏，2025年一季度内行老本支拨飙升14%，但下半年增长率预测将骤降至0-3%，其中好意思国老本支拨致使可能收缩5%

摩根大通的预测模子泄漏，二季度内行老本支拨仍将录得5.6%的强盛年化增长，并在6月份保捏持重的月度增长势头。但是，7月份内行投资商品PMI的大幅着落预示着年中增长动能的安适

线路注解指出，跟着好意思国“提前采购”效应的消退，企业利润增长停滞、高企的利率以及悲不雅的营业厚谊这三大迎风成分将共同作用，预测内行老本开支增长将急剧放缓。

上半年的强盛：一次由好意思国主导的旋即蕃昌

2025年上半年，内行老本开支的进展远超预期。

线路注解数据泄漏，内行营业确立支拨在第一季度完好意思了14%的年化季率强盛增长。这一增长能源主要源自愿达商场，其年化增幅高达14.6%，而新兴商场的增幅也达到了12.2%。剖释其里面结构来看：

好意思国事无可争议的引擎，其老本开支在第一季度激增了24%。线路注解指出，这很猛进度上是由于企业为粗鲁预期的关税而进行的“提前采购”（front-loading）。其他发达经济体进展分化：英国（+49%）和加拿大（+23%）也录得了惊东谈主的增长，但欧元区和澳大利亚则出现了和善的季度萎缩。在新兴商场，印度和中国台湾地区受益于科技周期和AI开动的需求，老本开支相通强盛，而韩国则出现收缩。

但是，摩根大通的跟踪模子（Nowcaster）泄漏，尽管第二季度内行老本开支预测仍将保捏约8.8%的持重增长，但增长能源已出现放缓迹象，为下半年的降温埋下了伏笔。

三大基本面成分将牵涉后续进展

摩根大通合计，企业利润停滞、假贷成本高企和营业信心低迷这三大基本面成分将牵涉后续老本支拨进展。

基本面风险一：企业利润增长停滞

摩根大通行使MSCI列国每股收益行为内行利润的实时间理见识，数据泄漏利润增长在一季度保捏持重，同比增长7.7%。

但是，企业利润与内行实质GDP密切干系，跟着GDP增长预测在四季度放缓至1.9%，利润增长将在年底前停滞。

若是这一预测成为实际，老本支拨增长率将降至约年化2.4%水平，远低于2010-2019年5%的平均水平。

基本面风险二：营业信心捏续低迷

贸易战的影响使内行制造业预期指数降至肖似零落的水平，比2010-2019年平均值低1.5个规范差。

天然该指数有所收复，但在7月份仍比肤浅水平低0.9个规范差，并重新呈现下降趋势。跟着商品出产部门按预期走弱，营业信心可能进一步恶化。

基本面风险三：利率水平还是高企

尽管内行计牟利率有所下降，但10年期工业级BBB债券和新兴商场CEMBI收益率仍督察在曩昔三年的区间内。

通胀虽有所缓解，但仍居高位的管功绩通胀和金融厚实担忧将使央行在降息方面保捏严慎和渐进。

摩根大通指出，除非经济堕入零落，不然咱们预测高利率水平将捏续到本年年底，这将连接对老本支拨增长酿成制约

由于好意思国除外地区利率下降幅度更大，利率牵涉对好意思国老本支拨的影响将更为显赫。